纵深保护

2005年6月21日

All work is empty save when there is no love.

——Gibran

不要在已成的事业中逗留着！

——巴斯德

2005年6月21日

Bill：大家好。我们在昨天的操作中，主要是讲了外汇交易过程中对所要进行交易的货币总体方向的判断，以及一些需要注意的小问题。随着我们交易的展开，我们会将外汇交易中所涉及的有关技术、操作技巧、经验教训、资金管理、心理训练等等有关的问题同大家一起交流。这里我们先谈一下操作资金的保护问题。10000美元的迷你账户理论上可以操作100手以上，可是这样等于动用了所有资金的50%去交易，是非常危险的。那么我们需要算一下账户的保护深度。

刘卫锋：怎样计算？

Bill：当然每个人有不同的资金管理方式，这里只说我们目前所依据的。如果我们以5手开始，就是250美元，相当于资金总量的2.5%。

刘卫锋：是。

Bill：正常操作，每张合约的止损在50～80点左右。每个人的止损幅度不同，这里指我们通常所安排的止损。那么，这样一个幅度，如果全亏损了，大概是资金总额的2%左右。

刘卫锋：嗯。

Bill：如果遇到一个较大的波段，那么它的获利情况分别是两张合约35～40点，合计70～80点，第三张合约70～80点，其他的两张差一点的可以拿到50点，好一点拿超过80点。这样累计一下，差不多拿回200点左右。这是做对一个波段的情况下。如果这个波段没有那么长，通常只有两张合约出场。那么剩下的3张合约我们就会修正止损点，调整为在它目前点位上的60点止损。也就是说，如果这三张合约止损出场的时候，由于它们是在获利40点的地方向相反的方向负60点，也就是每张合约实际亏损20点。

刘卫锋：就是说用2%的风险去赢得赢利？

Bill：这样，我们完全的一次操作由于我们的这样一种安排，对于不同的波段，出现三种不同的结果：一种是方向反了，五张合约全部止损出场。另一种是两张合约出场了，获利70～80点，其他三张单子各亏损20点（60点自动跟踪止损），基本打平。再一个结果就是我们刚才说的，五张合约全部获利，只是获利多少不同而已。如果这一次方向错了，我们下一次进场的时候，就变成6张单子。

刘卫锋：加一张？

Bill：一两张都可以。那么这一轮操作，3张在35～40点的时候出场。其他的基本不变。这时候这一单子如果我们再输，亏损在资金总量的3.5%左右。

刘卫锋：是的。

Bill：两次输掉，只输掉账户资金的5%～8%左右，对账户影响不是太大。

刘卫锋：那下次入场继续加单？

Bill：是的，可以再加一点。

刘卫锋：好的。

Bill：总量仍然不大。但你在摆动中就会越来离它的正确方向越近。它的长波段比短波段长得多。

刘卫锋：是。

Bill：增加合约是有前提的。就是对大的方向还是有一定的把握。下面我们来讨论一下今天可能的方向和操作要点。祖建你先讲一下你的看法。

王祖建：欧元日线处于下跌中（图7），但小时线在上涨中。2小时线也是。但15分钟线在下跌中。法郎应该比较明显的是趋势向下。英镑目前在上升，但如果不超过40应该不会有什么问题。

图7是欧元兑美元6个月的日线图。

Bill：40是什么？

王祖建：英镑的日线有转头向下的迹象。40是根据压力线出来的。如果超过40就不好说。因为小时线毕竟还在布林线中轨上面，英镑的日线在布林线上，是升是降都有可能。

Bill：好。现在我们需要先操作。我们还是看空英镑，现在大账户放空3手英镑。中账户放空2手欧元。小账户放空1手英镑。由王祖建统一报价。（2005-6-21 16：22：51）

王祖建：交易完毕，大账户进场价格是1.8185，中账户一进场价格是1.8185，中账户二进场价格是1.8186，小账户进场价格是1.8185。

Bill：现在我们暂时不设止损，因为目前仍然是盘整状态。我们设定获利35点出场。

王祖建：好的。完成。

Bill：好。通常进去一定给它打一下的，要有耐心。

刘卫锋：明白。

王祖建：是的。这很正常呵。

Bill：大家一起来。我们这里比大家优势多一点的地方就是赔得多得多、死过多少次了。

刘卫锋：呵呵。

王祖建：死而复生。

Bill：天天下地狱。合约一下进去，心理上就极为沉重了。一不小心还是会给它抓住的。

晏何：看起来，每个人都有炼狱。

Bill：你不要以为现在的情况安稳了。它有可能就在这里停下来，然后慢慢走一段，突然上来一下，把跟单打了，再打下。

刘卫锋：是。

黎慧：Bill您能否说说，非美货币会有一轮下跌的理由，谢谢。

Bill：我来试说一下，大家不要抱着成见。我们先从欧元来说。在小时线上，30天的走势图（图8）。

王祖建：没有成见的。呵呵。

Bill：它一宜在压力线下。最近一个高点刚刚出来一点，马上又下，而且已经破了刚刚在最近形成新低。这样大的下跌势，到目前还没有建立起一个有力的支撑线，一跌就破了刚形成的支撑线，显示下跌的力量还是很大。这个点一破，就直向最低点去了。有两种可能，一种是在差一点到最低点的地方停下来，这样，我们大概还有30～40点的获利空间，另外一种可能，跌破最低点，那将又是一轮大跌。如果它不破最低，这个时候操作要小心，有可能在那里晃一晃，突然下去。不能轻易做多。

图8是欧元的小时图在压力线下的走势。

刘卫锋：哦。

Bill：因为长线看跌。它如果上来，小合约做。我们来看一下英镑的小时30天图（图9）。很明显，英镑已经在小时线上走了一个很长时段的弧形顶后，已经开始向下突破，破了小时线上的支撑线。通常情况下，它向下突破了这一点，将还会一段下跌，即使它向下一轮再向上，也要有100点以上的下跌幅度。如果结合英镑的日线看，这一轮下到前面形成的最低点也是非常正常的事。所以整体看下的情况下，它局部又有这么多的问题，就不能轻易看多了。这只是个人的看法，大家不要形成观念。

刘卫锋：好的。

Bill：一旦走势发生变化，要随时调整认识。要把自己当做一台计算机，而不是智能人。不要有感情色彩，心也不能动。

黎慧：有道理。很受启发。

图9是英镑的小时30天图。

Bill：现在美国市场快要开了，情况比较微妙。

刘卫锋：什么情况？

Bill： 通常情况下，两个市场走势不太一样，要防止这边出消息反打。

王祖建：会有这样的情况。

Bill：如果我们入场点好的话，我们应该获利走一些，等这边的市场清楚了再跟单子，要清仓的。

王祖建：不保留了？

Bill：不是。因为我们的进场点不好，大势又是看下，就不动了。它打，只要不完全反走，我们就给它打。

王祖建：那昨天的单子要不要出呢？还是保持着？

Bill：所以进场点和先拿到一些获利单子就变得比较重要起来了。

刘卫锋：哦。

Bill：你那个不是已经出了两单了吗？

王祖建：是的。

Bill：止损调到不亏损的位置上就行了。因为它有两种可能，一种是反打，一种干脆是大下，所以你要拿住机会。

刘卫锋：我这个账户现在也作止损？赢利320元。

Bill：你出场两单子后，止损调到这三手不亏的位置。拿住机会非常重要。我们要注意那个小账户。

王祖建：嗯。

Bill：一旦回调就要出场，它没有保护。

王祖建：嗯，得盯着。

刘卫锋：中账户的止损现在做多少？

王祖建：不用设止损吧？得盯着。

Bill：现在不用。现在价格有些上来了。价格是1.8192。（2005-6-21 18：09：22）

王祖建：是的。幅度还不小啊。

黎慧：Bill目前可放空吗？

Bill：现在不要。我们刚才放空点不好。

黎慧：知道了。

王祖建：有点低。

Bill：现在你要防止它直接上到刚才下跌起动的位置，完全有可能的。

王祖建：是啊。

Bill：因为只有那样才能把你打出去。

王祖建：我感觉大势应该还是下去。

Bill：如果仓比较大，现在可以一点一点地进。它每上一些，你进一点，这样就能拿到好的价格。

王祖建：差不多了，估计要到晚上才会来大行情，就是美国开盘以后。

Bill：我们刚才已经考虑这个上涨的因素了。情况清楚了，下一个止损，可以休息。

刘卫锋：12000美金的账户刚才2手最高赢利500元。按照今天行情，是不是应该平仓？

Bill ：好吧，我们出场吧。明天再来。（2005-6-21 19：23：56）

刘卫锋：好的。已经全出了。三个账户的情况是：

大账户3手，进场价格是1.8185，出场价格是1.8168，获利是17点。

中账户一2手，进场价格是1.8185，出场价格是1.8168，获利是17点。

中账户二2手，进场价格是1.8186，出场价格是1.8170，获利是16点。

小账户1手，进场价格是1.8185，出场价格是1.8169，获利是16点。

场外声音

李女士：很多人都说做外汇简直是在赌搏，不就是看涨看跌吗？那与赌博有什么不同？你认为呢？

李志宏：这完全是两回事。我们投资外汇不是凭着运气和用赌博的心态去操作的，如果那样无疑是在赌身家性命；成为赌徒。投资者需要关注基本面，也就是要去看各国的经济和政治行情，战争等因素；还需要关注技术面，对图表的分析、主力资金的动态等进行分析研究；更重要的是有交易策略和交易原则等。其实这一切都需要有足够的时间去研究、分析，用科学的方法操作。而且市场还是有规律可循的，不能去瞎猜、碰运气，如果真是那样就纯粹是在赌博了。

耀：你们常常提到的“套利”是指什么？

黎慧：简单地说，是在金融市场从事交易时，利用市场的失衡状况来进行交易，以获取利润的操作方式。其主要操作方法有两种：一种是利用同一产品在不同市场的价格差异；一种是利用在同一市场中各种产品的价格差异来操作。不论用何种方法来进行套利交易，其产品或市场的风险程度必须是相等的。

太阳：为什么市场总是少数人赚钱？

黎慧：如果是大部分人赚钱的话，以外汇的暴利诱惑，还会有多少人会在那里安安稳稳地工作呢？每波行情如果大部分人已买入的话，那么后续承接继续拉高的只可能是少数人，那么这少数人在什么情况下才能拉得动那么多人挤满的列车呀。

小林学汇：请你比较系统交易方式与率性交易方式的优劣点？

黎慧：系统交易基本上也是率性交易。资金经理人不论采取何种方式，他都必须决定要承担多少风险，要进入哪一个市场，以及是否要依据资金的多寡增减持有的部位。这些都非常重要，甚至要比进场的时间还重要。

（1）外汇交易如同战场上的实战一样，资金就是指挥官手中的兵力，指挥官是根据手中的兵力来部署战役的。兵力不足而想打大仗、打恶仗，还有比这更可怕的事吗？

（2）资金的管理要有纵深。纵深是什么意思呢？你看到过一位指挥官在作战时，会把所有的兵力一字排开全投入到战嚎内吗？那样的话，一个点被击破就全局横败，一发不可收拾。

（3）纵深的含义是说，要有不同层次的保护，做最坏的打算。当最不愿意见到的结果出现了，你仍然不至于被重挫，仍然有反击和调整的能力。

（4）资金的纵深保护能使我们在面对困难的局面仍然从容不迫，保持良好的心态做出思考和判断。反之一有危机就会使我们变得惊慌失措，失误连连。

（5）外汇市场的暴利容易使我们丧失理智。为追求利益的最大化使用的手段直接迅猛，而获得暴利的最便捷手段就是重注猛打，一战决胜。这样的结果十次会有十次注定失败的。因为即使你偶尔胜出一次，还会倾巢而出，最终一定失败。

（6）如果你始终能坚持做到保证资金的纵深保护，就说明你的操作已经理性化了，不受原始的、无序的情绪化的左右了。这是你能做出正确思考和运作的前提和保障。

——Bill

亏损单的形成无非以下四大原因：

1.看错方向。入市后行情没有按预期的走，而是直接扑向止损。

2.止损位不合适。行情没有直接按预期的走，而是先杀了个回马枪后才又回头走向止赢，但这个回马枪打掉了止损单。

3.入市价不合适。入市属于逆市，或是虽顺势但入在了短期冲得过急的时候，行情的反扑空间很大，止损被迫放得很大，寄希望于行情不反扑或小反扑，不如愿时只好在心理压力过大的情况下提前止损了事。

4.止赢盘放得过远。行情因各种原因未能到达预测的止赢位就回头并反转扑向止损或吊在半空。

交易的时间构架如何？喜欢短线交易还是长期投资？

成功的交易员通常都是最畏惧市场的人。市场交易的恐惧心理迫使我必须慎选进场时机，假如我觉得市场情况不对，我干脆就不交易。至于如何选定进场时机，我则是靠经验与神经系统交相作用来决定的。假如我的神经系统要我出脱手中的部位，那必然是市场状况唤起我的知识与经验，而要求我这样做。我的交易很少遭逢亏损，是因为我总是选择最适当的时机进场。

·认赔不仅仅是在避免损失扩大，同时也是在避免交易心态的扭曲。一个部位的损失可能带来其他部位的损失或坐失良机。

·认赔的自律精神。

·认赔相当于抛弃痛苦，如果还在照顾损失的伤口，势必无暇寻找其他的机会。

·从错误中学习，这是不可避免的过程。必须吸取教训，因为已经付出代价了。

·每个人对于损失都有一个容忍的极限。只要痛苦超过了限度，就不要坐在那儿傻傻地享受。

俄罗斯1998年政权更迭对外汇汇率的影晌

1998年3月23日～9月11日，俄罗斯政局动荡不安，突出表现为以总统为代表的最高行政当局与国家杜马间矛盾重重，摩擦不断，彼此间冲突多于合作。这对俄罗斯经济造成重大破坏，也引起了卢布汇率的大幅下跌。

1998年3月23日，俄罗斯总统叶利钦突然发布命令，解除切尔诺梅尔金的政府总理职务。他在随后发表的电视讲话中说，切氏政府未能解决一系列重要的社会经济问题，而且缺乏活力和主动性，缺乏新思想和新方法，而国家需要一个能够取得明显成绩的“经济政府”。同日，叶利钦任命年方35岁的燃料动力部部长谢尔盖·基里延科为政府代总理。就基里延科的任命，国家杜马和总统叶利钦之间发生了较大的分歧，经过三次较量，最终以杜马妥协而告终。

基里延科就任政府总理后，一方面向国际求援，另一方面制定出反危机纲领，包括增加税收、重新安排内外债务等。同时，他还提出国家要加强对经济的宏观调控，要加强对市场经济的影响，并且提出要加强对烟酒市场的整顿等。他强调要对某些经济领域的私有化进程采取慎重态度，反对出售对国家具有战略意义的石油、天然气、电力等大型公司和企业，不再提土地私有制问题。主张实行积极的工业政策，把汽车工业、煤炭工业、军事工业作为发展和整顿的重点。同时，他还提出重新安排企业债务、延长企业贷款的还本付息期限。他还提出要强化财税组律，加大对偷漏税、特别是集团逃税的打击力度等。

基里延科政府虽然提出了一系列的政策主张，但形势并未按他设计的那种模式发展。俄经济一直在低谷徘徊，不仅回升乏力而且有日益恶化迹象。截至1998年6月底，俄国内生产总值下降0.2%，工业总产值下降0.6%，农业歉收，煤炭工业长期亏损，石油工业由于世界石油价大跌而损失约150亿美元。虽然1998年7月20日，国际货币基金组织批准向俄提供112亿美元贷款，同时，日本也同意两年内将向俄提供贷款114亿美元，这样俄罗斯总共可获得226亿美元的贷款，但“远水解不了近渴”。1998年7月下旬，俄罗斯又发生了新一轮金融危机，股市在1998年8月初的13天内暴跌55%，交易额极度萎缩；国债市场惊恐不安，国债券收益率猛升；卢布对美元汇率突破俄中央银行规定的浮动上限，汇率下跌速度比7月初快1.5倍，卢布贬值压力大大增加。

面对新一轮的金融危机，基里延科政府“方寸大乱”，1998年8月17日仓促决定调整“外汇走廊”，由原来的6.2卢布兑换1美元调整到6至9.5卢布兑换1美元；发行为期限1至2周的短期国债，推迟偿还1998年年底前到期的短期国债，将其转换成3至5年的长期国债；限制办理大宗外汇业务，严禁外汇外流等。第二天，俄外汇市场就出现棍乱，开盘35分钟即告停盘，而莫斯科各银行兑换点美元的卖出价己一路攀升，至中午已达到“外汇走廊”上限，即9.5卢布兑换1美元。

基里延科乐观地认为，卢布贬值可以确保国家预算平衡，可以促进出口，增加国家财政收入，是解决俄经济问题的惟一途径。但许多经济学家认为，卢布贬值将导致银行破产，引发持久性通货膨胀，并有可能导致俄经济的彻底崩溃，随之带来严重的政治后果。8月21日，俄国家杜马（议会下院）召开非常会议，在讨论严峻的经济和金融形势后，通过对政府的不信任决议，并一致要求基里延科政府辞职。杜马同时通过要求叶利钦总统“自愿辞职”的决议。这种形势下，叶利钦总统为求自保于8月23日晚宣布再次解散政府，让基里延科下台。

基里延科政府被解散后，叶利钦任命5个月前同一日被他撤职的切尔诺梅尔金为临时代总理，并在随后提名切氏正式出任总理。而这次国家杜马采取与叶利钦不合作的态度。总统与杜马之间就总理人选展开了更加激烈的斗争。大多数议员普遍认为，俄罗斯的经济危机是切尔诺梅尔金担任总理期间埋下的“祸根”，不同意他出任总理。叶利钦的强硬作风也令各派政治力量反感和不满。叶利钦两度解散政府以及与杜马间的争执不仅激化了俄政权危机，更使金融市场的形势日趋恶化。卢布汇率一路下跌，8月25日下跌10%，9月2日下跌17.8%，9月4日下跌26%是历史上的最大的单日跌幅。由于卢布下跌过猛，莫斯科、圣彼得堡和新西伯利亚市银行间外汇交易所被迫停市多日。同时，卢布贬值还引起物价飞涨，其中尤以进口商品的涨幅最为惊人，批发市场上进口的火腿、茶叶和咖啡价格上涨幅度为40%，植物油为50%；进口汽油涨价30%～40%。由于价格机制棍乱，同一种商品在不同地方的差价可达40%。

面对这种情形，多数经济学家认为，只要俄政权危机不消除，国家杜马同总统的对抗不停止，金融市场和消费品市场的形势就不会好转，金融危机就难以消除。

问题一：单边市时顺势而为，在重要阻力或支持位时谨慎从事。震荡牛皮市时干脆休息或在上下突破位处挂单。

问题二：1.止损位要有技术根据，或前期高点或趋势线，并根据市道再留5～30点不等的余地。正常单边市可以少留，冲得过急的单边市和震荡市应多加。2.复合止损，部分仓位加点，部分仓位不加。3.设追击止损，提高赢利的可能性。

问题三：1.市价不合适千万不要强行入市，要预测突破点，并参照突破点打埋伏入市。2.突破点的预测要看一下短期K线，找出有价值的阻力或支持位。

问题四：1.止赢位要有技术根据，或前期高点或趋势线，并根据市道再留5～30点不等的余地。正常单边市可以少留，冲得过急的单边市和震荡市应多加。2.复合止赢，部分头寸先止盈。3.追击止赢。4.下单时应预测到达止赢的时间及转势的条件，两个之中一个有一个己满足却未赢利，应重新考量盘面，视同交易完成下新单，重订止损止赢位，甚至考虑先平仓出局。